在“碳中和”的風口下,3月中旬鋁價大幅上漲,月中一度逼近萬八關口。但隨后市場突現拋儲傳聞,滬鋁盤中一度觸及跌停,雖然隨后快速修復至萬七之上,但在美元指數反彈和國內消費旺季不旺的背景下,滬鋁陷入高位振蕩。短期來看,市場情緒糾結,滬鋁缺乏方向性指引,我們認為滬鋁仍難擺脫振蕩格局,但長期來看,基本面向好的預期不變,長線操作應保持低多的思路。
短期延續高位振蕩
短期滬鋁暫難擺脫高位振蕩,價格預計主要運行于1.7萬—1.8萬元/噸之間。
從宏觀面來看,美元指數短期小幅回落,但美歐經濟恢復分化加大,美元指數回調的空間有限,對有色也難言利好,美元的指引作用短期鈍化。
從基本面來看,鋁棒的庫存拐點在3月中旬已經出現,鋁錠的庫存拐點清明節后也基本確立,二者的出庫量近期均維持高位,下游消費逐步顯示出旺季特征,對鋁價形成利好。但供給側的收緊不及預期,在內蒙古能耗排放限制的背景下,蒙西減產體量較小,再加上高利潤刺激,近期復產和新投產腳步加快,電解鋁產量維持緩慢增長的狀態。此外,3月中旬市場突現拋儲傳聞,對滬鋁形成了較大的情緒沖擊,目前拋儲的信息還難以證實,但市場對此預期較強,若儲備鋁錠在旺季逐步向市場投放,供應短期的釋放將導致去庫速度放緩,進而對價格形成壓制。最后,1—2月原鋁進口在2020年的高基數上再度大增,而3月鋁錠進口窗口持續打開,預計實際進口量仍然可觀,進口增加也對國內供應形成補充。因而整體來看,短期宏觀面指引鈍化,滬鋁雖然消費表現尚可,但供應端的收緊不及預期,鋁缺乏明確的方向性指引,預計延續高位區間振蕩的走勢。
長期基本面仍然向好
“碳達峰”“碳中和”的政策導向對電解鋁基本面影響深遠,供需雙方的長期演化均對價格形成利好。
從供給側來看,在2017年的供給側改革中,電解鋁的合規產能天花板被確定在4500萬噸左右,目前建成產能達到4250萬噸,運行產能接近4000萬噸,非合規產能基本淘汰完畢,新產能以超200萬噸/年的速度投放,電解鋁的產量在2—3年內將達到峰值,供應的長期受限為鋁價提供了上行基礎。今年“碳中和”的預期照進現實,電解鋁冶煉是有色行業主要的碳排放來源,占全國二氧化碳總排放量超4%,有色協會近期也在就《有色金屬行業碳達峰實施方案》征求意見。在排放壓力下,市場預期后續電解鋁新產能的投放速度將進一步放緩,電解鋁達到產能天花板的時間將延長,這也加強了供給限制對價格的利好作用。
從需求側來看,鋁具有質輕、防腐、易回收的特點,在新能源汽車和綠色發電領域被廣泛使用。在新能源汽車領域,鋁不僅應用于正極材料和充電樁部件,而且還是汽車覆蓋件的輕量化材料首選;在綠色發電領域,鋁型材、鋁桿被廣泛應用于光伏的邊框、支架和電站的傳輸線纜,鋁箔也在風力發電的電力存儲方面得到應用。在全球均大力推進“碳中和”政策的背景下,太陽能、風能等清潔能源有望進一步替代化石能源,新能源汽車也在中美兩國被大力推進,在傳統消費領域之外,鋁的需求有新的增長點。
長線保持低多思路
短期鋁價缺乏方向性走勢,預計以高位振蕩為主,鑒于對鋁基本面的長期看好,我們認為交易上仍應保持低多思路,1.7萬元/噸一線或是較好的買點,期權上短線可采用賣看跌的策略,收取振蕩中的時間價值。
化工制造網將隨時為您更新相關信息,請持續關注本網資訊動態。