多空博弈 聚乙烯將延續窄幅震蕩走勢

　　疫情的反復以及全球原油供應增減導致國際油價震蕩，同時近期線性期貨不再是單邊上行或下行走勢，其波動也異常頻繁，但均為小幅震蕩。近期期現價格持續站穩8500元/噸以上，依然在今年的次高位徘徊。那么震蕩調整后的市場將何去何從？

　　首先供需基本面仍是根本。二季度檢修裝置較多，目前燕山石化、茂名石化、撫順石化等已進入大修，后期延長二期高壓裝置計劃4月底或5月初檢修20天；上海石化高壓1PE一線10萬噸/年裝置計劃4月25日至5月4日檢修，4PE低壓25萬噸/年計劃4月18日至5月23日檢修；鎮海煉化PE全密度產能為45萬噸/年，計劃5月下旬起檢修。因此后期檢修損失量將繼續增加。我們認為此仍是當前最大的利好支撐。同時近期下游行業整體開工有窄幅回升，其中農膜、包裝膜企業開工穩中略降，管材、中空、注塑企業開工率有不同程度的提升。由此供需處于緊平衡狀態，且短期來看，這種平衡難以打破。

　　其次國際原油保持震蕩。近日伊朗核協議相關談判很難取得突破，歐洲及亞太疫情兇猛反撲繼續施壓多頭，需求憂慮疊加美元走強擔憂將繼續抑制油價，多方不確定因素博弈，油價小幅波動。因此對國內大宗商品并無明確指向性引導。

　　盡管清明節后石化有小幅累庫，截止今早庫存在86萬噸，去年同期98.5萬噸，同比下降12.69%，目前的庫存處于相對合理的水平，所以隨著下游開工率提升，庫存有望繼續下降。

　　綜上認為，當前國內檢修裝置的增加給予市場較強的利好支撐，因此廠商挺價拉漲意愿較強，但目前期貨偏弱且石化未有大面積調漲，使得持貨商拉漲的心態有所被壓制。同時部分新增產能的投產也將沖抵部分檢修帶來的損失，所以聚乙烯市場暫不具備大漲大跌的條件，面對多空博弈，短期仍將延續窄幅震蕩走勢。

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